有色金属镍月报2008年5月

一.LME镍3月期

	最高	最低	平均	上月平均
价格	28900	21700	25842	28997
库存	51432	48108	49747	51610

表一 LME3月期镍4月份走势

表二LME镍4月库存变化

二.国内市场

	最高	最低	平均	上月均价
金川镍	239500	179500	217600	241600
进口镍	237250	175000	213760	240820

表三 国内5月镍走势

三.本月走势回顾
本月LME镍基本呈单边下跌走势,且跌幅较大，3月期月初收盘价最高28900较月末的22100跌幅达23％。虽然库存在不断下降，但由于供给的不断增加和需求的持续疲软以及基金的撤离使得人们对镍的后市看淡，就目前在基本面没有突变的情况下，预计镍价还将在下降通道中运行，不过在如此下跌状况下，从技术上来讲，中间会有一个反弹的要求，考虑生产成本等因素，后市跌势将趋缓。
本月国内镍价也是直线下降，较之LME镍更为惨烈，一泻千元，甚至上万，进口镍全月跌去60000万元、跌幅达25％，在进口镍的拖累下，金川镍一月4次下调出厂价，最终调至19.2万,尽管如此,市面上仍然有低于出厂价的金川镍出货，可见金川镍仍然有下调的压力。在目前钢厂减产、不锈钢市场低迷的情况下，加之买涨不买跌的思维惯式，镍价大幅下挫和消费商持观望态度使市场上弥漫着悲观情绪，在LME镍未能起稳的情况下，国内镍价难有起色。
后市方面，目前镍价已跌至2006年水平，在目前的价位上对于消费者应该说已颇具吸引力，再大幅下跌的可能性已经不大，如LME镍能有效起稳，国内镍市则可能出现成交活跃的情况。
四．相关消息
1 INSG:2008年全球原镍消费量料达到纪录高位
据伦敦消息，2008年全球原镍消费量料达到纪录高位，由于全球范围内含镍不锈钢的产量反弹，尤其是中国。INSG 称，2008年全球原精炼镍消费量预估增长13%至147万吨纪录高位，高于2007年的133万吨。去年的消费量较2006年的140万吨下滑。 2008年全球原精炼镍产量预估同比增长6.9%至154万吨。INSG称，2007年原精炼镍产量为144万吨，高于2006年的135万吨。INSG 称，2008年的数据不包括任何可能的生产中断的调整因素S
M2 镍：供应增加 压制镍价
CRU最新数据显示，2008年一季度全球原生镍产量为37.4万吨，同比仅增加4.8%，增长的部分主要来自加拿大和中国，中国的产量为5.66万吨。2月27日发生在哥伦比亚Cerro Matoso镍矿的罢工事件一直持续了一个月，罢工导致该矿镍损失量达到4000吨。一季度全球原生镍消费量为37.1万吨，同比增长0.8%，一季度全球镍供应过剩约3000吨。
有分析师认为，镍价预计将从今年三季度开始回落。二季度由于是不锈钢生产旺季，镍价将处于上涨态势。需求的增加将可能推高镍价，但二季度之后，镍价将逐步回落。长期来看，在2009~2010年之间，镍价将回落至18000-25000美元/吨，2011年以后将跌至12000-15000美元/吨。焦炭价格的上涨、全球不锈钢供应过剩以及含镍生铁产量的增加，都导致镍供应量的增加，从而限制镍价再度飙升。
3 下游需求萎缩促使国内镍市低迷
国内镍铁生产企业不断传来停产或转产消息，市场人士对当前镍铁市场状况普遍感到悲观。
江苏某高镍生铁企业负责人日前表示，公司的产量虽然稳定，但是销售情况比较清淡，节后暂时观望一下，不排除继续降价促销的可能。
金属贸易服务商“易贸金属”的市场分析人士表示，虽然中国不锈钢产能较大，但是进入08年以来，下游不锈钢需求迟迟未启动，导致镍铁生产企业订单萎缩，销售状况持续低迷。
这一状况与07年同期镍价的飞涨形成鲜明对比。07年，由于受困镍价上半年高企和下半年大跌的剧烈波动，包括宝钢股份在内的大批钢铁企业的不锈钢业务均出现亏损。多家企业在2007年上半年镍价处于高位时，采购了大量的镍，而下半年镍价的暴跌导致了产品价格更大幅度的回落。宝钢股份在2007年年报中表示，公司不锈钢产品之所以出现亏损，主要是由于镍价的大幅波动，在镍价大幅下降的过程中出现产品价格跌幅大于其成本跌幅的“超跌”情况。
据悉，不锈钢生产企业07年的亏损教训，也导致了钢企08年对镍铁采购的审慎。
目前，面对镍铁市场价格将继续下滑的现状，加之焦炭价格和石灰等辅料价格和运费均出现上涨，不少镍铁生产企业表示目前已经临近生产成本的底限，尤其高炉镍铁企业更是苦不堪言。据了解，山东地区一家大型企业已经因为利润太低难以为继而转产。江苏地区的几家高炉企业已经在无利可图的情况下选择停产。
更多的企业在听闻停、转产消息后，表示在面临成本上涨的压力下还是要坚持一段时间，多家企业日前在行业论坛上表示，在市场比较混乱的时候应该主动限制产量，而不是以降价的方式使市场更加混乱，以至于严重影响行业存续。此外，镍铁企业还寄望于下游的不锈钢厂，企业家们表示，国内大多数镍铁企业的存在与否直接关系钢厂未来采购成本的比重，因此希望钢厂能够合理安排采购计划，使得双方合理依存。

  Natixis Commodity Markets称，因不锈钢产量大幅下降，2007年镍需求下滑，且可能不会恢复。但随着上半年不锈钢产量改善，镍需求很快将显示出反弹迹象。
2007年，市场供应过剩，因中国镍生铁产量激增，但预期今年市场仅将供应过剩10,000吨。
鉴于目前的经济状况及LME镍库存增加的趋势，预期2008年LME期镍平均价格将达到每吨26,000美元，低于之前预估的每吨30,000美元。
5镍铬钨锰钼等金属原矿出口关税由10%提高15%
从本月开始，我国将调整部分商品进出口关税税率，其中锰原矿的出口关税由目前的10%提高至15%。
此次调整将对142项商品加征出口关税。其中，重点是对80多种钢铁产品进一步加征5%-10%的出口关税，这些产品主要包括普碳钢线材、板材、型材以及其他钢材产品。另外，将去年已经征收出口关税的钢坯、钢锭、生铁等钢铁初级产品的税率由10%提高至15%。这是继今年4月份对这些钢铁产品取消出口退税、另对其他70多种钢铁产品大幅度降低出口退税后，针对产能过剩、出口增长过快的钢铁产品采取的进一步宏观调控措施。
另外，此次还对天然石墨、稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税；对偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5%-15%的出口关税。将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的10%提高至15%。
6 从不锈钢角度看镍应该“跌”多少
镍做为不锈钢特别是高镍奥氏体不锈钢材料的主要原料之一，其占据的成本比重一直居高不下。以304/2B不锈钢卷举例，市场30000元/吨的钢卷价格，其中仅镍的原料成本就为19000元左右，所占比重高达63％！因此，不锈钢业界的人士几乎没有人不关注镍价的走势。
    看镍价，首先必然会看伦敦金属交易所——这一目前扮演着全球“镍定价机构”角色的交易所每个交易日的镍收盘价都倍受关注，作为“不锈钢的风向标”，LME镍自始至终都牵动着不锈钢的行情动向。
    图1给出了2003年1月以来伦敦金属交易市场LME3月期镍的月均价格走势，其中今年5月的均价计算方式为截至到22日收盘价的月平均价格。从图1中，我们可以看出LME镍价自2006年就开始加快上涨步伐，至2007年5月份，LME镍价曾上涨到最高位51600美元/吨，之后开始回落，并处于长期的振荡下跌状态。

图1  2003年至今的LME期镍月均价走势图
    图2为5月以来LME镍的收盘价格走势，从图中，我们能够更清晰的看出它持续下跌的明显趋势。LME期镍昨日跌破25000美元/吨的支撑价格以23650美元/吨的价格收跌，单日下跌幅度达到1400美元。
    而根据INCO、Norilsk等镍生产商和其他分析机构的分析结果显示，业内对今年第三季度和第四季度的镍价均不看好！除了新增镍产能将从2008年底开始陆续释放外，全球经济放缓也是主要原因，而美国次级贷风波则是引发镍价走跌的导火索之一，炒作镍的基金开始放弃头寸。

图2  2008年5月份LME期镍价格走势图
    从供需平衡方面来看，不锈钢行业是镍的使用大户，目前不锈钢行业消费的镍占据了电解镍总产量的50％以上。我们从2002年开始算起，全球的不锈钢产量随着社会经济的发展持续增长，而镍价也随之快速上涨。图3给出了自2002年后的全球不锈钢粗钢产量和LME镍价走势。从图3，我们可以看出，镍价的上涨速度要快于不锈钢的产量增长，其中LME基金炒作成分不容忽视。

图3  2002-2007年LME年均价和全球不锈钢产量走势
    2008年随着全球经济增长速度放缓等不利因素的出现，过去的镍炒作基金开始放弃镍头寸，或者直接退出基本金属期货市场，LME镍价开始回落。那到底要回落到多少才算“到底”了呢？
    首先，如果以不锈钢消费的镍原料来说，镍铁或者基料可以替代电解镍板用于不锈钢冶炼，去年中国用于不锈钢的镍铁或者基料大约为96000吨镍当量。按照从菲律宾或者印尼进口的红土镍矿采矿费用、转运费、海运费、中国国内运费以及冶炼成本等，镍基料的盈亏临界价格在20000－22000美元/吨左右，因此从替代原料来预计，LME镍应该是维持在20000－22000美元/吨的价格范围内波动。其次，如果是以电解镍新增产能和产量来说，包括国内的金川集团将在“十一五”阶段完成新增产量50％、INCO将在2012年产量翻番等计划，足可以使镍价炒作的泡沫完全破灭。第三，如果以成本来计算，考虑到不同企业的镍矿开采成本不一，加上镍矿开产过程中铂、铑等高附加值副产品的伴生，我们估算吨镍成本不会超过15000美金。最后，08年的不锈钢消费增长明显低于07年，市场成交的实质回落预示了不锈钢市场的低迷，这也将引起不锈钢行业对镍消费增长速度的放缓。
    总的来说，从目前的相关因素分析来看，08年镍的跌势基本难以逆转，镍价下跌过程的支撑位基本分为22000、20000、18000美元/吨等。