贵金属月报·2008年5月
（综合信息）

1．上海市场金、银、铂、钯、铑、钌行情简况
时间：2008年5月5日～5月30日

注：1、综合价为本月4周综合价的算术平均值。
2、以上数据根据5月份周报整理。

2． COMEX、NYMEX金、银、铂、钯期货简况
时间：2008年5月5日～5月30日 单位：美元/盎司

注：以上数据根据5月份周报整理。

3．近期国际市场贵金属价格预测
单位：美元/盎司

4．周报重要信息回放（贵金属资源、产业、政策、同行信息等）
4.1 黄金原油比价接近历史低位
“黄金-原油比率”是指1盎司黄金能换多少桶原油，该比率在国外一直被认为是研究金价未来走向的重要参考数据。从近40年较长时间周期上来看，二者的比价关系最高时，1盎司黄金可以换33桶原油；而最低时，1盎司黄金仅能换6.6桶原油，平均值基本维持在15左右。
近期原油价格持续上扬，而金价涨幅并不大，黄金与原油比价不到7倍。总体上看，触及1032美元以后还回落了不少，两者08年以来的涨幅不可同日而语。这里我们要搞清楚“联动性”和“相关性”的区别。联动性是指某两个品种的影响因素相同或者非常接近，或者其中某一个是另外一个品种的上游产品，这时候它们的价格走势就会基本同步。比如现货黄金和期货黄金之间就存在联动性，因为它们的影响因素相同。期货价格理论上等于现货价格加上仓储费、资金成本、市场交易成本等等。在市场预期变化的影响下，现货与期货之间的价差（也就是基差）总会不断变化，但不会太大。大致上可以看到黄金现货与期货之间的价格走势是同步的，涨跌幅度基本一致，那么我们说这两个品种之间是联动的。
但是原油和黄金就不同了。能源成本是黄金生产的重要组成部分，但不是主要部分。原油价格影响金价的作用机制简单地说，就是对通胀或通胀预期先产生影响，然后影响到市场的避险需求。影响黄金价格的因素很多，如国际政治局势、经济局势、主要经济体的利率、通胀预期、美元走势等等。只有当其它因素相对稳定的时候，油价才会成为影响金价的主导因素。所以我们在分析黄金走势的时候，要从宏观上把握整体方向，看到原油涨了或者美元跌了就去买黄金肯定是不对的。另外，石油是不可能再生的一次性能源，而黄金是可回收并循环利用的资源；石油需求弹性较低，而黄金的消费弹性大，尤其是首饰用金——我们从世界黄金协会近几年的供求数据上可以很清楚地看到。就市场容量而言，美国原油期货市场的交易额通常比黄金期货大几十倍，非常适合大资金的投机活动，因而我们看到油价的投机性、波动性明显大于黄金。
但是，从近几十年的市场走势看，黄金与原油的比价已经接近历史最低点。因此，黄金进一步下降的空间不大。一方面，原油市场的投机性溢价已经很高，持续拉升后随时可能出现大幅回落，而黄金的走势则要平稳得多，跌破55周均线的可能性很小。另一方面，如果美国经济难以在短时间内摆脱次贷危机影响，那么国内消费低迷势必减少对原油的需求。在通胀周期的中后阶段，金价的上涨速度往往会超过原油，这也体现了黄金价格变动滞后于其它大宗商品的一般特性。这种情况下，做多黄金做空原油在宏观上是一种比较理想的套利策略。
4.2 中国黄金探明储量世界第七
中国黄金协会副会长侯惠民日前在上海表示，据统计，中国黄金资源量在1.5万吨至2万吨左右，探明储量排名世界第七。
侯惠民介绍，目前中国黄金保有储量达4634吨，其中，岩金2786吨，沙金593吨，伴生金1255吨。他说，中国黄金资源特点并不十分适宜开采，主要表现为岩金为主，伴生金比重大；难选冶金矿比重大；小型矿床多，大型、超大型矿床少；开采技术复杂，可供露天开采矿床少。
据介绍，目前中国已在处理低品位矿石的技术上取得突破。
侯惠民说，2006年中国在滇黔桂、陕甘川等地区探明黄金储量超过650吨，2007年至今，又陆续发现包括冈底斯雄村铜金矿、青海大场金矿、甘肃甘南地区阳山金矿、山东省莱州市寺庄金矿、海南抱仑金矿等5座大型、特大型金矿。
据介绍，目前中国已拥有从勘探、开采、加工到冶炼为一体的完整专业化黄金产业链，技术能力较强，有的已达国际先进水平。近30年来，中国已建成规模以上重点黄金矿山330家，日采选规模达11万吨。
4.3 勘探专家Andre Gauthier预计中国将发现几个大型金矿
颇负盛名的勘探专家Andre Gauthier周三表示,中国已经是全球最大的黄金出产国,且预计未来五年中在中国将发现几个大型金矿。
他认为中国西部潜力最大。Gauthier因发现秘鲁La Arena矿和阿根廷El Pachon矿的慧眼而受推崇。
Gauthier在秘鲁一次会议上对路透表示,“我认为未来五年里,在中国发现两三个大型金矿并不难。中国的潜力巨大,尤其是西部地区。”
4.4 贵金属冶炼商庄信万丰“2008年铂金和钯金需求和供给前景”摘要
**铂金**
需求:
--全球2007年铂金需求增加了8.6%至创纪录的703万盎司,受汽车业自动催化剂对铂金的需求强劲增长推动。
--2007年全球汽车业铂金购买量跳涨8.2%至423万盎司。欧洲、日本以及中国需求增加,中国去年的采购量攀升38.7%至21.5万盎司。
--在新推出的两支铂金上市交易基金(ETF)推动下,2007年对该类投资产品的凈投资需求增至17万盎司,而2006年则是大举撤回投资。
--不过珠宝需求受到价格高涨影响.全球珠宝业对铂金的需求减少逾3%,至159万盎司。
--中国是全球最大的铂金饰品消费国,2007年的凈需求增加2万盎司至78万。
供给:
--全球2007年铂金供给减少4.1%至655万盎司,因主要生产国南非供给曾一度中断，而且俄罗斯和北美的供给也减少。
--铂金市场2006年供过于求,供给过剩35.5万盎司,2007年则是供给不足,短缺48万盎司。
**钯金**
需求:
--2007年全球钯金需求增加3.5%至684万盎司,因价格低廉促使汽车制造商改用钯金。2008年的需求预期会增加。
--2007年汽车业对钯金的需求攀升10.8%至445万盎司,为2001年以来最高。主要受到中国、印度和俄罗斯等新兴经济体的需求增加推动。
供给:
--全球2007年钯金供给增加8%至859万盎司。

 

（本期责编：张 力）